2月第4週（2月23−27日）の中国市場は、本土市場が前週に連休で休場だった反動もあり、株式市場を中心に持ち直しの動きとなった。資源・素材関連株への買いが相場を支え、主要指数はそろって上昇した。一方、前週も取引が行われていた香港市場では指数間で方向感が分かれ、ハイテク株の戻りは限定的だった。

　マクロ面では、先週は新たな物価や金融統計の発表はなかった。直近公表分では、1月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.20％上昇と前月の0.80％から伸びが鈍化。生産者物価指数（PPI）は同1.40％低下と、前月の1.90％低下からマイナス幅が縮小した。製造業購買担当者景気指数（PMI）は49.30と前月（50.10）から低下し、景況感はなお好不況の分岐点である50を下回る。マネーサプライM2は前年同月比9.00％増と、前月の8.50％から伸びが加速し、資金環境は緩和的な状態が続く。

　本土のA株市場では主要指数がそろって上昇した。上海総合指数は週間で1.98％高、深セン成分指数は2.80％高、滬深300指数は1.08％上昇。創業板指数は1.05％高、科創50指数も1.20％上昇し、連休明けの買い戻しが広がった。

　業種別では「鉄鋼」が12.27％上昇と上げを主導し、「非鉄金属」（9.77％高）、「基礎化学」（7.15％高）、「環境保護」（6.96％高）、「石炭」（5.92％高）など資源・景気敏感株が上昇した。ただ、市場全体の売買代金は9兆7597億元と、直近取引週比で7.53％減少し、商いの回復は限定的だった。

　資金動向では、香港株に投資する「港股通（南向き取引）」を通じた資金純流入が減速した。上海経由は8億7100万HKドルと前週比95.27％減、深セン経由は58.34億HKドルと同37.83％減となり、本土資金の香港市場への流入は鈍化した。

　香港市場では、ハンセン指数が週間で0.82％上昇した一方、ハンセン中国企業指数は1.12％下落、ハンセンテック指数も1.41％下落とまちまちの展開だった。市場全体の売買代金は9310億HKドルと前週比424.95％増と大幅に回復し、前週の薄商いから正常化した。

　資金調達面では、本土市場で新規株式公開（IPO）が3社、調達額は計17億100万元となった。内訳は北京証券取引所が2社で5億元、創業板が1社で12億100万元。香港ではIPOが4社、増資は2件実施された。

　債券市場では発行が活発で、国債4250億元、地方政府債2564億2000万元、政策性金融債1060億元などを含め、総発行額は1兆2141億7300万元となった。ファンド市場では新規設定が5本、発行規模は14億5100万口にとどまった。

　本土市場は連休明けの反発色が強かった一方、売買代金や南向き資金の動向には慎重姿勢も残る。実体経済指標の改善が確認できるかが、相場の持続力を見極める上での焦点となりそうだ。